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El Fondo Monetario Internacional reconoce avances en el programa económico de Javier Milei, pero advierte que las mejoras aún no reducen riesgos cruciales para la economía. El propio informe del staff apunta a vulnerabilidades externas y a señales de debilitamiento en el crédito que pueden afectar la estabilidad en los próximos meses.
El documento —presentado como el último «Staff Report» del organismo— valora el cumplimiento de metas y la continuidad de las reformas implementadas por el gobierno, pero subraya que la situación externa del país sigue siendo frágil y que el entorno internacional más volátil amplifica esos riesgos.
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Una de las recomendaciones más destacadas del informe es profundizar la reforma fiscal. Los técnicos del Fondo insisten en eliminar impuestos que consideran distorsivos, con una mención explícita al Impuesto sobre los Ingresos Brutos que recaen las provincias. Según el organismo, ese gravamen reduce la competitividad y dificulta la actividad privada.
Para empresas y consumidores, la eliminación o modificación de ese impuesto tiene implicaciones directas: puede reducir costos de producción, mejorar la inversión y cambiar la estructura de recaudación provincial, lo que a su vez obliga a repensar compensaciones fiscales o transferencias del Estado.
Riesgos externos: reservas y acceso a mercados
El FMI califica la cobertura de reservas internacionales como «débil» y alerta que Argentina no dispone de un flujo estable de financiamiento en los mercados voluntarios de deuda. Esa combinación deja al país expuesto a shocks externos y limita la capacidad para sostener el tipo de cambio o intervenir ante movimientos abruptos.
En palabras del staff: la posición externa es más débil de lo que indicarían sus fundamentos de mediano plazo si se consideraran las políticas ideales. En la práctica, eso significa menor margen de maniobra frente a cambios en tasas internacionales o en el apetito por riesgo global.
- Recomendaciones clave: eliminar impuestos distorsivos, consolidar reservas y mejorar acceso a mercados.
- Riesgos señalados: cobertura de reservas insuficiente, falta de financiamiento externo estable y mayor exposición a la volatilidad internacional.
- Efectos sobre la población: presión sobre el crédito, posible aumento de morosidad y ajustes fiscales que afectan servicios públicos y transferencias.
Crédito privado: ritmo frenado y más morosidad
El informe detecta un cambio en la dinámica del crédito. Tras un fuerte impulso en la primera parte de 2025, con un crecimiento real cercano al 32% en préstamos al sector privado, el avance se estancó en el tercer trimestre.
Los analistas del Fondo atribuyen ese freno al endurecimiento de las condiciones monetarias y a la caída de los ingresos reales de los hogares. Como resultado, la morosidad ha comenzado a elevarse, especialmente en préstamos de consumo, lo que puede traducirse en menor demanda y restricción del crecimiento a mediano plazo.
Para bancos y prestamistas esto implica mayor prudencia crediticia; para consumidores, mayor dificultad para acceder a crédito y más costos financieros si la tasa de interés efectiva sube.
Una señal positiva: depósitos en dólares
En contrapartida, el organismo valoró el aumento récord de los depósitos en dólares. El staff interpreta ese comportamiento como una señal de confianza de parte de ciertos ahorristas y empresas, que facilita la financiación de exportadores y puede dar un colchón adicional si se mantiene bajo una supervisión adecuada.
No obstante, el informe aclara que ese flujo no sustituye la necesidad de reservas sólidas ni de un acceso sostenido a mercados de capital, y que su carácter puede ser volátil ante cambios en expectativas o políticas.
¿Qué podría venir ahora?
Las recomendaciones del Fondo marcan una agenda clara: ajustar la fiscalidad para incentivar la actividad, fortalecer la posición externa y vigilar de cerca la salud del sistema financiero. Si el Gobierno avanza en esos puntos, podría reducir algunos de los riesgos señalados; si no, el margen de maniobra frente a shocks internacionales será limitado.
Para lectores y tomadores de decisión, el mensaje es práctico: seguir la evolución de las reservas, la morosidad bancaria y las decisiones sobre impuestos provinciales será clave para entender cómo evolucionará la economía real y el acceso al crédito durante los próximos trimestres.
